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p2.1 企业物流管理信息化技术落后p [复制链接]

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水均益和前妻王君属于一见钟情,在水均益尚未成名的时候便遇见了对方。相识仅一年,两人便走进了婚姻的殿堂。1993年,宝贝女儿水亦诗的出生更给这个家庭带来了不少的幸福。2006年底,两人结婚15周年纪念时,水均益手捧99朵玫瑰,当着众好友的面对妻子动情地说:“感谢你,我美丽的妻子,我爱你!”本来两人是主持圈公认的模范情侣人人羡慕,但之后不久便被爆料已经离婚,甚至传言王君身体不适,水均益因此差点背上“负心汉”的骂名。

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Honda、Toshiki在参数不确定的情况下,研究发现年轻人应该更多还是更少持有股票,并不单纯取决于投资期限,还取决于如风险厌恶程度和风险资产期望收益率与无风险利率的大小的关系。如果投资者是风险厌恶型,那么当期望收益率是未知且会发生状态转移的情况下的投资会少于期望收益率是已知常数的情况,如果投资者是风险偏好型的,则会增加风险资产的持有。此结论与Brennan是一样的。他们都假定投资者的效用函数为幂效用形式。而Wang采用指数效用函数研究了未知收入增长率对投资者消费及资产配置的影响,并且指出幂效用形式是他下一步研究的目标。于是我们猜测在期望收益率不确定及学习的情况下,投资者投资于风险资产的比例或数量比Merton框架下的比例或数量要多还是少,也就是对冲需求是正的还是负的,也取决于效用函数形式,而不是简单取决于投资者的风险偏好类型。于是我们按照王能的架构,重新研究Honda、Toshiki的问题,通过数值模拟发现,在期望收益率未知且会发生状态转移的情况下,投资者在风险资产上的投资要少于期望收益率是已知常数的情况,这与Brennan和Honda、Toshiki的结论是不一致的。本文同时也发现:(1)对冲需求不是在估计风险最大时达到最大;(2)漂移系数在两种状态之间的转换概率对投资配置变化的影响是不对称的;(3)消费在期望收益率未知且可发生状态转移的时候最平稳。


上联:凤凰鸣矣梧桐生矣

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